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  • 存准率仍有下调空间 中美在汇率中共识会越来越多

    //www.texnet.com.cn/ 2019-03-11 09:03:06 来源:彭博环球财经

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      自去年以来中国已五次降低存款准备金率,中国央行在周日召开两会新闻发布会上表示,未来下调存款准备金率仍有一定空间,但较前几年“小多了”;将逐步向“三档”存款准备金率框架转型,区分对待大小银行。

      中美贸易摩擦加剧过程中,人民币汇率一直处于关注焦点。央行行长易纲在发布会上表示,在刚刚结束的第七轮贸易磋商谈判过程中,确实就汇率问题进行讨论。他并称,中美在许多关键和重要问题上达成共识。

      在回答有关谈判中中国有没有在汇率问题上作出任何让步的提问时,易纲表示,在汇率形成机制的讨论中和对中国未来市场方向和市场建设过程中,“我们的共识会越来越多,信心会越来越足”。

      “我们讨论双方都应该遵守历次G20峰会承诺,比如说不搞竞争性贬值、不将汇率用于竞争性目的。且双方就外汇市场保持密切沟通?!彼?。

      此外他透露双方还讨论都应该坚持市场决定的汇率制度这样一个原则,如何尊重对方的货币当局决定货币政策自主权,及双方都应该按照国际货币基金组织的数据透明度标准来承诺披露数据。

      2018年人民币先涨后跌,期间一度逼近7这一整数关口,人行先后重启20%远期购汇风险准备金政策及逆周期因子,以平稳购汇压力和贬值预期,当年人民币跌逾5%。但进入2019年,随着贸易谈判逐步明朗,人民币迅速转升,年迄今累计升逾2%。

      加大逆周期调节降低风险溢价

      对“三档”存款准备金率框架转型,易纲称,未来框架更加清晰透明,即大型银行为一档,中型银行为第二档,小型银行特别是县域的农村信用社、农商行为最低的一档。目前三档准备金率加权平均的法定存款准备金率为11%,超额准备金率1%左右总准备金率12%左右。

      “从国际比较而言,我们的存款准备金率在国际比较中是中等的,”他说,发展中国家有发展阶段的问题,在这个阶段,一定的法定存款准备金率还是合适的必要的;同时还要考虑最优的资源配置,防范风险的问题。

      同时易纲对“松紧适度”给出官方定义,稳健的货币政策要体现逆周期的调节,同时货币政策在总量上要松紧适度;今年的松紧适度,就是要把广义货币(M2)和社会融资规模的增速大体上和名义GDP的增速保持一致。

      2019年政府工作报告中提到,适时运用存款准备金率、利率等数量和价格手段,引导金融机构扩大信贷投放、降低贷款成本,精准有效支持实体经济,不能让资金空转或脱实向虚。

      针对降低实际利率水平,他解释到,主要指小微企业、民营企业实际感受的融资成本比较高的问题;贷款利率里面,除了无风险利率,主要是风险溢价比较高造成的。

      “看去年货币政策的取向,实际上我们一直在降低无风险利率?!彼?,而降低风险溢价主要是利率市场化改革,和供给侧结构性改革两个途径。

      被视作无风险利率基准的——中国10年期国债收益率自去年年初来累计回落幅度已达77个基点,同期银行间流动性的风向标——7天期质押式回购加权平均利率下跌约47个基点。但民营企业仍面临融资难融资贵问题,是去年债券市场违约重灾区,自去年4季度以来,中国从最高领导人习近平到各级官员,连续发声支持民营企业发展,并出台各类政策纾困;中国央行创设民营企业债券融资支持工具,多家企业发行信用风险缓释工具,年末央行再创设TMLF,一季度并已进行了首次操作。央行还进一步放宽了定向降准门槛、并在1月全面降准1个百分点,分两次实施。

      将对人民币越来越有信心

      对于人民币汇率,易纲认为,市场决定汇率,在整个汇率形成机制里面所占比重越来越大;市场建设和中国开放总形势,会使得人民币汇率更加向市场决定的改革方向不断迈进;随着市场工具的增多和完善,人们的预期也越来越稳。

      “今年展望未来的话,人民币汇率会在市场决定的机制下,变成一个非常有吸引力的、可自由使用的货币,中国的老百姓、中国的企业和全世界的投资者将对人民币越来越有信心?!彼?。

      时隔两年中国的汇率目标再度提及完善汇率形成机制;国务院总理李克强在2019年政府工作报告中称,今年将完善汇率形成机制,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

      央行强调,绝不会把汇率用于竞争的目的,也不会用汇率来提高中国的出口,或者进行贸易摩擦工具的考虑。

      针对要维持汇率稳定,是否会影响货币政策的问题,易纲直言,考虑货币政策要以国内为主,比如说存款准备金率、利率多高,都是以国内的经济形势和发展趋势为主考虑,汇率在国内的考虑里面应当是不占重要地位的。

      对中国国际收支结构,央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜还提到,往后看中国经常账户会保持在一个基本平衡的合理区间,服务贸易逆差变动将逐渐走向平稳,货物贸易具有较强的国际竞争力。资本项目方面,中国仍有比较大的潜力来吸引外商直接投资,此外随着金融市场进一步对外开放,中国股票市场和债券市场纳入主要国际指数,未来几年这一块还会增长很快。

      “综合分析,我国收支结构在未来仍然会呈现一个基本平衡的状态,”潘功胜称,并表示,人行和外汇局将不断推动汇率形成机制改革,保持人民币汇率弹性,发挥人民币汇率在调节国际收支中的作用。

      债市违约水平不高

      2018年中国信用债市场违约雷暴不断,不过看起来潘功胜对这一问题未过分担忧。

      “到去年年底,中国债券市场违约金额占整个市场比例是0.79%。大家知道,不良贷款比例是1.89%。在国际上,穆迪也曾经发布过去几年国际债券市场的违约水平,它发布的数字是1.12-2.15之间?!彼员仁莩?,整体来说中国债券市场违约水平并不是很高。

      他并称,2019年要按照市场化和法治化原则,管控好债券市场的违约强度,完善违约债券处置市场和违约债券的处置制度。

      2018年中国在岸市场违约债券本金约1200亿元创纪录高点,步入2019年信用风险仍在不断加速暴露,最新数据显示年迄今违约债券本金已合计达147亿元,较去年同期增长3倍;另有1629.6亿元信用债兑付承压。

      而今年债市的另外一个热点莫过于“开放”,彭博此前发布公告称,从4月起将人民币计价的中国国债和政策性银行债券纳入彭博巴克莱全球综合指数;摩根士丹利研究报告预测,考虑到今年中国债券将被纳入受到广泛追踪的债券指数,或吸引约800亿美元的资金流入。

      潘功胜在发布会中表示,总体来说,中国债券市场对外开放步伐很快,但总体水平不高,未来的潜力还是比较大的。在下一步工作中,要继续稳妥推进债券市场的对外开放,为境外投资者投资和交易中国的债券创造一个更加方便的良好市场环境。

      随着中国债券市场扩大开放,外资在中国国债市场占比正逐步提高;据中债数据显示,截止2月底境外机构持有中国债券规模逾1.5万亿元,占托管在该机构的银行间债市各类债券总量比例为2.7%。

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